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一边是A股连接26个交游日成交破万亿元，一边是好意思国大选竞争胶著。怀揣着对阛阓后续发展的疑问，投资者们进攻地涌向了券商策略会会场。

11月6日，华泰证券最初举办2025年度投资峰会，拉开了本年券商策略会年会的大幕。本日上千名参会者相继比肩、挤满会场。华泰证券默示，成绩于渐行渐近的产能周期拐点，2025年A股盈利弘扬存望强于收入弘扬及国内宏不雅增长，谋略下半年可能有更好的β型契机；上半年哑铃立场占优，下半年大盘成长或有弘扬。

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值得细心的是，尽管11月才刚刚运行，但已有多家券商陆续发布了2025年瞻望，且从全体来看预期并不悲不雅。举例，中金公司预期2025年“已过重山”；光大证券则强调“政策风动，牛市在途”；中信证券最新策略不雅点更是明确指出，“阛阓现时正站在年度级别马拉松行情的起跑线上”。

首场券商年度策略会

“中国脉年的增长旅途可能呈U形，一季度和四季度增长较高、外需孝顺飞腾。”关于2025年，华泰证券首席宏不雅经济学家易峘默示，瞻望2024年四季度及2025年，宏不雅政策的总体取向有望比本年二、三季度显豁宽松，地产下行周期也可能在来岁干预“磨底”阶段，内需增长或将有所确立，好意思国总统换届或为外需带来一定不坚信性。

但她同期提到，无论谁入主白宫，好意思国来岁皆将保管较高的财政赤字率，且通胀可能再度回升，永远好意思债利率易升难降，波动可能显豁加大三上悠亚 肛交，好意思元或将保持相对强势。这一环境下，加大汇率生动性不仅有助于实体经济部分对冲交易壁垒飞腾带来的恶果耗损，也将打建国内逆周期养息和结构性校正的贵重空间。

华泰证券连络所策略首席王以进一步指出，2025年对分子端无谓过度悲不雅，A股盈利弘扬存望强于国内宏不雅增长弘扬，且进步于外洋权利不才半年最初企稳。短期内好意思国“顺周期式”宽财政预期带来的好意思元上行风险，或压制2025年上半年A股估值核心，下半年可能有更好的β型契机。

在他看来，2025年上半年哑铃立场占优，下半年大盘成长或有弘扬。提议把合手两条全年投资干线——表里需盈利剪刀差的回转、产能周期拐点，别离对应广义内需链、先进制造的政策建树契机。

华泰证券连络所长处、固收首席张继强谋略，债市来岁基本面能见度偏低，需要盯财政、防外需、看价钱，GDP平减指数有望走平，政策相机抉择的特征显豁。基本面尾部风险裁减，但朝上弹性不及，供给干系转弱，且扶助性货币政策不改，需转向震憾市念念维。他提议，在操作策略上，波段操作>久期养息+品种选拔>信用下千里+杠杆，通过票息以不变应万变，更醉心欠债端措置。

另据华泰证券连络所金融工程首席林晓明判断，外洋风险钞票谋略上行至2025年一季度，A股本轮上行周期的涨幅逾期于外洋股指，现在建树性价比高于外洋。环球商品也处于本轮上行期尾声，将来能够率和股票同步波动。好意思元现在或处于筑底阶段、将干预周期上行通谈，谋略来岁好意思元更优。

券商抢发新年瞻望

尽管距离新年到来还有近两个月时辰，但已有多家券商连络所按纳不住，早早发布对2025年的瞻望。总体而言，不同券商天然念念路不尽调换，但对将来的预期却基本保持乐不雅。

中金公司连络部首席国内策略分析师李求索用“已过重山”来抽象对2025年的期待。他合计，A股中期紧要底部已现，2025年投资者风险偏好有望全体好于2024年，结构性契机进一步增多。A股资格长周期回调后，国内住户钞票和环球资金建树需求或有更积极的边缘变化，有望扶助指数弘扬。

建树上，跟着更多行业自愿松开供给重迭政策扶助，来岁基本面预期改善范围有望增多，这是赛谈连络、景气投资总结的基础前提。提议存眷景气成长产业，如高端制造、奢侈电子等；韧性外需范围，如电网、商用车、家电、环球订价的资源品等；以及新式红利板块，高股息公司纠联合息率建树，新视角存眷食物饮料等泛奢侈范围。

瞻望2025年，光大证券连络所策略首席分析师张宇生刀切斧砍地默示“政策风动，牛市在途”。他谋略，2025年A股盈利增速将确立至10%以上，政策的连续扶助以及获利效应带来的资金流入，将有望进一步普及阛阓估值，A股指数弘扬仍然值得期待。2024年12月与2025年3月或将是阛阓行情演绎的紧要时辰节点，一季度之后存眷经济与盈利的本色确立程度，港股提议重心存眷恒生科技的弘扬。

“谋略2025年阛阓立场将在平衡与成长间舞动，行业建树提议存眷盈利确立及高风险偏好品种两条干线。”张宇生提议，盈利确立干线重心存眷内需偏奢侈认识，如食物饮料、医药生物、社会就业等；高风险偏好品种干线存眷高贝塔行业补涨、高盈利预期行业及主题投资三大认识。

中信建投证券首席经济学家黄文涛，日前也在2025年瞻望中写谈，A股和港股有望赓续走强，国内债市恭候建树契机，汇率近期存眷好意思国大选，好意思债利率短线仍有回落需要，黄金价钱上行仍有复旧。2025年处于校正、化险和高质地发展的要津阶段，需要平衡好阛阓出清、结构调整、发展雄厚的优先次第和节律。

另据了解，中信证券谋略于11月12日至14日举办2025年景本阛阓年会，其中的专揽方发言主题为“站上起跑线”——把柄中信证券策略连络团队最新的研报不雅点，阛阓现时正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，政策信号、外部信号和价钱信号的陆续开畅将成为发令枪，绩优股的加快出清给机构提供了更好的入场时机，建树上短期不错用部分低估值顺周期品种过渡，待三大信号开畅后积极增配绩优成长和奢侈内需。

校对：杨舒欣三上悠亚 肛交