2024年收官在即乱论淫人谷，又到了跨年布局的关节时点。职权与固收大厂景顺长城基金重磅发声！

　　12月18日，景顺长城张开“与时偕行，向新而生——2025年度投资策略会”，旗下职权、固收、指数、钞票成立团队，以多元化视角共同探讨了2025年度投资策略，干货满满。

　　瞻望2025年，职权市集如何成立？科技成长是否仍是干线？景顺长城首席钞票成立官王勇指出，国内经济增长宗旨、房地产规模压力、政策宗旨等是影响市集的关节。

　　对A股市集持有积极判断，营收增速和利润增速拘谨，科技板块景气度可能率先拐点。

　　以下为本次论坛的主要不雅点摘录。

　　01

　　2025年职权市集瞻望

　　宏不雅经济环境复杂多变

　　政策为市荟萃枢变量

　　中枢不雅点：2025年宏不雅经济预期向好，财政货币政策双发力，有望缓解经济下行压力并促进增长。

　　2025年的宏不雅经济在多重政策扶助下预期向好，但这些政策能否灵验缓解经济下行压力并促进稳固增长？

　　王勇起初对2025年的宏不雅经济配景进行了分析。他指出，市集对来岁潜在的GDP增速预测赶走勾通在4.5%—5.2%之间。这一增速对提振市集信心有很大匡助。2025年是“十四五”野心的收官之年，亦然2035远景宗旨的关节节点。在经过鼎力度的化债之后，处所政府有望如释重任，激动经济增长。

　　王勇进一步分析了经济增长的内在能源，指出刻下经济下行的压力主要来自两个中枢原因：一是为化解债务风险而执行的相对偏紧的财政政策；二是房地产规模络续衰竭的压力。刻下，这两大关节矛盾均有望得到本体性缓解。政府也曾出台接近10万亿元举座性的化债有计算，缩过错所债务成本职守并改善私东说念主部分的现款流。同期，在地产规模也看到了前所未有的需求端政策扶助，包括首付比例下调、房贷利率下调等。这些政策的执行有望缓解房地产市集的压力，促进市集稳固。

　　王勇斟酌，2025年财政政策和货币政策将双管王人下，财政政策的提高将有助于对扫数国民经济的发展起到积极作用。宽松货币政策的执即将有助于缩短企业融资成本，刺激经济增长。

　　王勇还提到，财政政策的提高，除了广义赤字和狭义赤字的提高之外，更多的是多了新的用途，包括新增土储、房储、扶助双新、两重两新、生养扶助政策等等这些尽快的完善，这些规范不管是从总量上照旧从结构上都有助于对扫数国民经济的发展起到积极的作用。

　　职权市集积极向好

　　科技板块或率先迎来拐点

　　中枢不雅点：对2025年职权市集持积极判断，科技板块或率先迎拐点，股债成立需随政策与市集活泼休养。

　　站在新一轮企业盈利周期早先，科技板块或率先迎拐点，投资者应如何活泼休养股债成立策略？

　　在谈到对2025年职权市集的瞻望时，王勇暗示持较积极的判断。他提到，畴昔两年A股市集举座进展欠安，各板块事迹均出现下滑。但站在新一轮企业盈利周期的早先上，尽管当今还难以判断下一轮周期率先的板块，但科技板块是景气度最预知到拐点的宗旨。

　　他进一步分析，科技板块之是以率先迎来拐点，主要收货于AI应用的快速发展和硬件更动的激动。此外，自主可控亦然科技板块的一个进军宗旨，包括国产替代和自主可控技巧的研发和应用。这些规模的投资契机值得投资者重心关心。

　　对于股债轮动和节拍主理，王勇暗示这是一个相对复杂的问题，但他对职权市集偏乐不雅的立场。因为职权投资即是投畴昔，期待来岁有更多政策去稳经济、去刺激破钞。

　　然而，他也提到，跟着政策到推行之间的落地经过，债券的成立价值可能会出现。淌若来岁下半年玩忽明确新的经济周期的驱动，况且如实作念到了稳经济、稳地产，插足合适的通货扩展朝上的轮回，那么职权市集的契机可能就要大一些。因此，投资者需要字据政策变化和市集反映来活泼休养投资策略。

　　02

　　探索科技成长投资新机遇

　　2025年科技成长规模会有一些什么样新变化？哪些细分行业络续受益？景顺长城科技军团成员杨锐文、董晗、农冰立、张仲维、张雪薇，共同探讨新时势下的科技成长宗旨。

　　科技规模畴昔会朝着哪些宗旨发展？

　　中枢不雅点：科技产业络续快速发展，畴昔重心看好AI应用落地、自主可控国产替代以及智能驾驶等更动规模。

　　科技成长投资在经历了两三年的回调后，近期出现了一些回暖的迹象。那么，这是否意味着科技成长投资也曾迎来了转变点？在圆桌商讨中，列位嘉宾给出了他们的概念。

　　杨锐文以为，从产业角度来看，科技一直在荒谬快速地发展。尽管本年科技行业和板块都经历了明显的同频共振，对成长基金司理带来了无边的挑战，但从永久来看，科技对经济发展的进军性也曾深远东说念主心，因此对畴昔仍然荒谬乐不雅。他荒谬提到了AI应用落地以及自主可控国产替代等规模的投资契机。

　　董晗也强调了自主可控的进军性，他以为在刻下时期配景下，补短板、找差距是发展的关节。他看好的宗旨包括半导体成立、中枢材料、元器件以及AI大波澜下的国产算力等。同期，他也对中好意思竞争下的一些子行业如卫星互联网暗示看好。

　　张仲维则相比看好AI应用落地联系的投资契机。他提到，好意思国几大公司由于AI应用也曾带来了显耀的收入增长，包括云野心、告白行业等。因此，他看好来岁AI应用落地带来的投资契机。此外，他也提到了算力增长对于科技发展的进军性。

　　新能源与破钞电子能否开启新周期？乱论淫人谷

　　科技投资该如何主理新机遇？

　　中枢不雅点：新能源规模具有科技属性，是中国率先的产业之一；破钞电子规模将迎来新一轮拐点，自主可控国产替代将插足深水区。

　　在科技投资规模，新能源和破钞电子亦然备受关心的两大宗旨。那么，这两个规模畴昔将如何发展？又该如何主理新机遇？

　　张雪薇在商讨中提到了AI抵破钞电子的促进作用，并以为2025年将是破钞电子新一轮拐点的开启。她荒谬提到了国产手机在供应链方面的准备以及补贴政策对行业的激动作用。

　　农冰立也抵破钞电子规模的发展持乐不雅立场。他以为，跟着AI大模子的演进和应用层出现积极变化，破钞电子产业也将迎来新的发展机遇。同期，他也提到了算力宗旨的投资契机，以为在科技周期中，硬件方面的校正常常是最快的，因此算力投资以及围绕着算力进行的一系列半导体、光通讯等规模的更动都可能络续更久。

　　此外，在商讨新能源规模时，董晗暗示新能源行业这些年固然被归类为重化工周期行业，但其科技属性仍然存在。他荒谬提到了锂电板龙头公司通过技巧授权等花样在好意思国市集取得的顺利案例。

　　而杨锐文则提到了新能源产业出清和盈利回升的趋势，以为畴昔盈利回升可能会超市集预期。同期，他也强调了处所政府补贴和银行融资对于产业发展的影响以及刻下产业出清的进军性。

　　03

　　2025指数如何成立？

　　2024年，宽基ETF成为被迫投资的东说念主气王，跟着ETF数目越来越多，居品越来越丰富，指数基金该怎样进行成立？以下为景顺长城ETF与更动投资部副总司理龚丽丽的念念考，她详实分析了2025指数应该如何成立。

　　大盘宽基作念战术成立

　　杠铃组合作念战术汲取

　　中枢不雅点：大盘宽基为战术基石，杠铃策略活泼草率市集，β投资需关心基本面与风险偏好。

　　龚丽丽共享了指数居品成立的念念路：以宽基为底，以杠铃策略为战术的成立，以草率市集的抗击气性。龚丽丽起初对2025年市集的β契机进行了分析。她指出，刻下市集波动放大，投资者对β契机的关心度提高。她以为2025年A股的β荒谬值得关心。

　　她提到，在“9·24”之前，A股流动性和风险偏好都到了历史偏底部的位置；但从“9·24”之后，这两个目的驱动显耀改善，融会出市集神思的积极变化。

　　此外，龚丽丽提倡，在刻下市集环境下，汲取β投资需要关心两个维度：基本面和风险偏好。对于β投资契机，她暗示应重格调轻行业，从格调角度去不雅察和汲取。

　　她进一步分析，当信贷转向扩张时，大市值、价值和质料是受益的；而当风险偏好差、流动性收缩时，价值的预防属性荒谬强。因此，在汲取β投资时，应关心这些宏不雅因子的驱动。

　　宽基投资性价比简直更高吗？

　　如何构建最优投资组合？

　　中枢不雅点：宽基投资性价比高，不错关心以A500指数为底仓，红利和科技成长为卫星的杠铃组合，竣事风险与收益平衡。

　　龚丽丽以为，刻下节点上，宽基投资性价比是更好的汲取。比如以A500为代表的大宽基指数动作底仓，以红利和科技成长为卫星组合，构建一个杠铃组合，以竣事投资契机和风险的平衡。

　　她指出，这种组合投资策略并不是押注谁是最佳的β，而是通过平衡胜率和赔率，搁置风险，提高投资的性价比。她强调，刻下A股的估值水平相对于寰宇主要股指仍然偏低，这使得A股成为一个具有迷惑力的投资汲取。

　　在谈到红利指数的汲取时，龚丽丽暗示投资者需要关心低波因子是否灵验以及A股红利和港股红利的相比等问题。她提到，畴昔几年低波因子在A股市集进展较好，但畴昔是否仍然灵验需要投资者进行深远研究和分析。同期，她也提到A股红利和港股红利之间的各别和投资契机。

　　她暗示在汲取红利指数时，需要概述谈判多个身分，包括指数的历史进展、行业散播、股息率等。同期，也需要关心指数背后的投资策略和风险搁置规范，以确保投资的安全性和收益性。

　　总的来说，龚丽丽以为从刻下节点上来讲，A股这一轮是基于政策所导向的经济预期转向第一步能带来的契机以及钞票重估。但由于扫数基本面仍然恭候考据以及存在着抗击气性，因此她更建议以组合投资的形势进行后头的投资。

　　04

　　2025年股债投资策略

　　在景顺长城基金2025年度投资策略会上的固收专场，旗下固定收益投资部和夹杂股产投资部共享了对于债券市集、以及股票市集的投资不雅点。

　　以下是景顺长城固定收益部总司理彭成军，景顺长城养老及钞票成立部副总司理陈静，景顺长城固定收益部总监何江波，景顺长城固定收益部基金司理陈健宾，景顺长城夹杂股产投资部总司理李怡文，景顺长城夹杂股产部基金司理邹立虎以及景顺长城夹杂股产部基金司理山河的主要不雅点。

　　债券市集契机和风险并存

　　中枢不雅点：2025年寰宇经济与政策抗击气性增多，债券市集机遇与挑战并存，需关心政运筹帷幄态与汇率压力。

　　陈静起初提倡，2025年寰宇经济时势的主要影响身分是好意思国新总统特朗普上台，其政策带来的商业环境抗击气性可能对中国带来一定的负面影响。她分析说念，中国畴昔的稳增长策略侧重于提高供给，导致供给强需求弱，价钱压力大。出口消弱可能导致通缩压力增大，需要政策念念路从供给转向需求刺激。特朗普政策可能加重逆寰宇化，减缓好意思国通胀下行，影响中国货币政策空间。陈静以为，淌若东说念主民币汇率弹性增强，国内债市收益率可能有下行空间。

　　何江波商讨了中央政府的化债政策，以为这一系列政策给债券市集带来契机。他指出，高强度的化债用长久限债务置换了短期限债务，故意于减轻处所政府的偿债压力，缩短信用风险。同期，低息债务置换高息债务，导致高息钞票减少，信用利差进一步压缩。财政发力以化债为主，对债市举座故意。处所政府债的刊行和存量范围扩大，流动性改善需求普及，畴昔可能成为债券市集进军的来回品种。

　　陈健宾暗示，经济数据融会旯旮企稳回升态势，稳增长政策转向明显，国度对稳增长的怜爱进度提高。货币政策可能慢慢加鼎力度，财政政策力度明显加大，赤字率有进一步提高的空间和可能。

　　李怡文共享了她对宏不雅和财政政策的概念，以为刻下宏不雅经济和货币财政政策濒临挑战和契机。风险偏好的普及取决于政策效力，以及对冲国外需求负面冲击的智商。

　　对于债券投资瞻望，陈静暗示，2025年债券市集契机和风险并存，货币政策扶助性的主基调不变，斟酌有降息和降准空间。需要关心政策出台的抗击气性风险，以及汇率压力对货币政策空间的制约。

　　股票市集

　　具有较高性价比

　　中枢不雅点：股债成立中，股票市集因估值迷惑力和政策扶助而相对看好，尤其是成长规模的投资契机丰富。

　　对于股债的成立念念路，李怡文暗示，从估值角度来看，股票市集具有较高的性价比。沪深300指数的市盈率在历史中位数水平，而无风险利率的下落对股票市集估值有显耀普及作用。基本面上，尽管存在外需冲击的担忧，但斟酌货币政策和财政政策将连接提供扶助，有望竣事对外需的对冲。对于股票市集，保持积极概念，尽管宏不雅层面存在波动和抗击气性，但估值层面的迷惑力提供了一定赔偿。

　　邹立虎和山河折柳共享了他们对股市的概念。邹立虎以为，从估值角度认可李怡文的不雅点，以为股票市集举座看好，尤其是在股息率和市盈率方面具有迷惑力。斟酌来岁估值有望进一步消化。从国外配景来看，降息周期常常预示着经济软着陆，斟酌接下来1~2个季度国外市集将安闲，故意于经济复苏。山河雷同对股票市集持乐不雅立场，荒谬是在东说念主工智能、新能源、互联网等成长规模。

　　宏不雅经济对债券市集相对故意

　　中枢不雅点：债券投资短期内受宏不雅经济利好，货币政策宽松提供市集契机。

　　李怡文还先容了固收+居品的处分模式，强调从上至下和从下到上相结合的处分花样。债券基金司理负责宏不雅层面的处分，股票基金司理则领会选股智商。邹立虎指出，固收+居品与职权居品在定位和客户结构上有所不同，处分花样也会有所各别。固收+居品更留心回撤搁置和活泼性，而职权居品对波动的容忍度更高。山河以为，在选股经过中实足收益居品和相对收益居品莫得太大各别，但在市集出现系统性风险时，融会过搁置仓位和分散组合来缩短回撤风险。

　　李怡文还共享了景顺长城基金固收+居品线的特质，包括低波固收+、二级债基以及高波股债杂居品。居品格调千般，从平衡到价值周期，再到成长格调，旨在追求长久更好的酬金。

　　在债券投资瞻望方面，李怡文以为，短期内宏不雅经济对债券市集相对故意，尤其是在中短端。斟酌货币政策将进一步宽松，为债券市集提供契机。同期，关心高档第信用居品和转债的投资契机。

　　对于职权投资，李怡文暗示，固然我方是债券基金司理，但对股票市集保持敬畏，并以为宏不雅层面和行业层面都存在契机。她提到，淌若宏不雅经济触底回升，政策宽松将带来周期价值的契机；同期，行业出清将为成长板块带来投资契机。对于周期行业的投资契机，邹立虎的排序基于宏不雅经济复苏的假定，以为有色行业将率先反映，能源类随后，而钢铁、化工和电力行业当今处于景气低谷，具体复苏时候抗击气。化工行业因产能饱胀而濒临挑战，电力行业则呈现结构性契机。

　　山河则指出，国内AI板块已荒谬丰富，不仅包括英伟达供应链，还有国产算力公司和行业应用公司。他以为，英伟达供应链标的的股价与基本面趋势和估值状态密切联系，而AI板块的千般性为投资提供了庸俗契机。

　　上述不雅点是基于当今市集情况分析得出，具只怕效性，仅供参考，不动作投资建议，投资需严慎。公开召募证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长久投资器具，其主邀功能是分散投资，缩短投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等玩忽提供固定收益预期的金融器具，当您购买基金居品时，既可能按持有份额共享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在作念出投资决策之前，请仔细阅读基金条约、基金招募证明书和基金居品尊府节录等居品法律文献和本风险揭示书，充分意识基金的风险收益特征和居品秉性，矜重谈判基金存在的各项风险身分，并字据本身的投资目的、投资期限、投资警戒、钞票状态等身分充分谈判本身的风险承受智商，在了解居品情况及销售相宜性意见的基础上，感性判断并严慎作念出投资决策。

　　字据有计划法律功令，景顺长城基金处分有限公司作念出如下风险揭示：

　　一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、夹杂基金、债券基金、货币市集基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将赢得不同的收益预期，也将承担不同进度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

　　二、基金在投资运作经过中可能濒临各式风险，既包括市集风险，也包括基金本身的处分风险、技巧风险和合规风险等。大都赎回风险是敞开式基金所特殊的一种风险，即当单个敞开日基金的净赎回苦求进步基金总份额的一定比例（敞开式基金为百分之十，依期敞开基金为百分之二十，中国证监会规章的特殊居品除外）时，您将可能无法实时赎回苦求的一说念基金份额，或您赎回的款项可能降速支付。

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