来源：药渡Daily母狗 拳交

2024年3月，药明康德遇到成就以来最严峻的挑战：好意思国商务部的“实体清单”制裁阴雨未散，好意思国国会又以11:1的压倒上风通过《生物安全法案》，大众生物医药融资隆冬捏续彭胀，国内CXO行业深陷“内卷化”泥沼，一季度营收和净利润双双下滑……

关联词，就在外界觉得这家中国CXO龙头将走下坡路时，近日，药明康德涌现其2024年年报：全年营收与净利润微降，但第四季度单季营收达115.4亿元，净利润29.17亿元，双双刷新单季度历史记载。这份亮眼的收获无疑给了成本阛阓强劲的信心，年报发布当日A股股价盘中涉及涨停，最终收涨8.82%，创年内新高。

药明康德股价走势

图片来源：同花顺财经

在行业隆冬与地缘政事的双重绞杀下，药明康德怎样从至暗时候解围？面临好意思国的计谋周折，药明康德又将走出一条奈何的“登山旅途”。

1、由至暗时候到逆势解围

2023年，药明康德在失去新冠大订单复旧且外部环境世界大乱的情况下，展现出强劲韧性，营业收入得手迈入400亿大关，创下历史最好事迹。不外，危险悄然守密，已往四季度营收108亿元，初次出现同比下滑。步入2024年，面貌更为严峻，一季度营收与净利润区分同比下跌10.95%和10.42% 。

但从二季度起，药明康德强势开启逆势解围征途。而后三个季度，营收与净利润势如破竹节节攀升。到了第四季度，更是收获斐然，营收与净利润双双创下历史单季度新高，较第一季度区分增长44.6%和50.2%。

2024年营收和净利润逐季度提高

图片来源：药明康德官微

这般适宜事迹的背后，是药明康德永恒践行的“长尾”计谋在发扬要道作用，其客户粘性极高。2024年，来跋扈家前20大制药企业的收入达到东谈主民币166.4亿元，剔除特定交易化出产款式同比增长24.1%。在此基础上，药明康德对中枢业务进行计谋整合，从原先的五伟业务板块精简为三伟业务板块：

◆化学业务：CRDMO模式捏续发力

化学业务全年杀青收入290.5亿元，剔除特定交易化出产款式后同比增长11.2%，其中第四季度收入为89.6亿元，同比增长13%。

在“跟从客户”和“跟从分子”的计谋下，D&M管线捏续增长，全年新增1187个分子，当今D&M分子管线总和达到3377个，包括72个交易化款式，80个临床III 期款式，360个临床II期款式，2865个临床前和临床I期款式。其中，交易化和临床III期款式整个新增25个。TIDES业务（主要为寡核苷酸和多肽）保捏高速增长，业务收入达到58亿元，同比增长70.1%，在手订单增长103.9%，成为GLP-1减肥药海浪的最大受益者之一。

◆测试业务：保捏率先地位

履行室分析及测试办事收入38.6亿元，受阛阓影响，价钱身分跟着订单滚动逐步反应到收入上，同比下跌8.0%。不外，药物安全性评价业务依旧在亚太地区行业内独占鳌头。

新分子业务捏续发力，新式疫苗类武艺不断完善，核酸类、偶联类、mRNA类的阛阓份额进一步拓展。在助力客户开展大众伙同方面适度权贵，近三年累计为约40%得手出海的中国客户提供办事。临床CRO及SMO业务收入东谈主民币18.1亿元，同比增长2.8%。其中，SMO业务同比增长15.4%，稳居中国行业率先位置。

◆生物学业务：生物学平台捏续引流

生物学业求杀青收入25.4亿元，同比基本捏平，其中第四季度杀青收入7.2亿元，同比增长9.2%。非肿瘤业务年收入同比增长29.9%，其中代谢类、神经生物学等范围引颈增长。核酸类新分子平台办事客户数及款式数捏续增多，已累计为朝上290家客户提供办事，自2021年以来已得手录用朝上1400个款式。捏续诞生新分子种类关系生物学武艺，2024年新分子种类关系业务收入占比超生物学业务板块的28%。况兼，生物学业务四肢下贱业务的进犯 “流量进口”，在2024年捏续为公司孝敬朝上20%的新客户，活跃客户数目新增1000家，达到6000家。

药明康德在放诞升沉的阛阓环境中，通过“长尾”计谋沉着客户根基，整合业务板块聚焦中枢竞争力，在各业务范围精确发力，从至暗时候得手解围，杀青事迹的丽都逆转。除了业务板块的优化调理，药明康德在大意表里部环境巨变时，还有着更为深入的计谋念念考与行动。

萝莉色情

2、念念危念念变不念念退

电视剧《大明王朝1566》中有句话：“念念危、念念退、念念变。” 药明康德遇到了“危”，却莫得遴荐“退”，而是通过对阛阓趋势的尖锐细察、业务结构的果敢调理、篡改武艺的捏续强化，最终得手杀青了“变”，完成了从窘境到冲破的丽都回身 。

面临外部环境巨变，药明康德纵脱以“平缓、聚焦、增效”重构本人竞争力。

来源是作念业务减法。2024年12月24日，药明康德晓示将其好意思国和英国的WuXi ATU业务以现款对价方式转让给好意思国股权投资基金Altaris。这一举措，不仅裁汰了与好意思国基因时期关系的敏锐业务比重，有用缓解地缘政事带来的巨大压力，还进一步优化了财富结构，得手遗弃永恒损失的千里重“拖累”。与此同期，在国内新药研发办事板块，药明康德也进行了深度调理，甩掉低效业务，杀青如释重担。

第二步是降本增效。2024年末，药明康德职工总东谈主数39414，较2023年末的41116东谈主，减少了1702东谈主。销售、贬责及财务用度占营收比例降至10.39%，东谈主均创收提高至99.56万元。研发用度同比下跌14.03%至12.39亿元，将更多的研发资金精确聚焦于多肽、PROTAC等要道时期范围。此外，通过出产工艺优化，严格管控材料使用，提高物料期骗遵循，原材料成本在营业成本基本保捏沉着的情况下，较2023年下跌10.63%，合座销售毛利率提高0.3个百分点至41.48%。

第三步是大众化产能布局。泰兴原料药基地参预运营，常州、泰兴小分子反应釜总容积掂量2025年末超4000kL；多肽固迎合成反应釜总容积从2023年的32000L增至2024年的41000L，并筹画 2025年冲破10万升。同期，捏续参预瑞士库威基地，在2024年时间口服制剂产能翻倍；好意思国米德尔顿基地诞生稳步鼓动，筹画于2026年末参预运营；新加坡研发及出产基地庄重开工诞生，基地一期筹画于2027年参预运营。通过大众化布局，酿成“亚洲-欧洲-北好意思” 产能互补辘集，裁汰单一阛阓波动风险。

一系列操作之下，药明康德国外阛阓浸透率不降反升。好意思国客户收入250.2亿元，剔除特定交易化出产款式同比增长7.7%；欧洲客户收入52.3亿元，同比增长14.4%。

药明康德大众收入

图片来源：药明康德官微

3、药明康德的路

2024年，国内CXO行业仍深陷泥沼。已发布2024年岁迹预报的A股17家CXO企业中，仅4家预增，7家事迹大幅下滑，6家堕入损失。步入2025年，隆冬依旧凛凛。2024年，大众医疗健康范围一级阛阓投资遇冷，共完成2291笔投资，累计融资582亿好意思元，较2023年仅回升1%，与2021年的1270亿好意思元比拟，降幅高达54.2%。融资事件数目也从2023年的3057笔暴减至2291笔，活跃度赫然降温。融资的捏续放缓，使得国表里药企资金链愈发垂危，部分药企无奈削减或断绝部分担线，国内CXO企业连结的外包订单随之受到严重压制。在热烈竞争下，CXO企业堕入“价钱内卷”，利润空间被进一步压缩 。

与此同期，地缘政事危险的暗影仍未隐匿。尽管好意思国《生物安全法案》未被纳入《2025财年国防授权法案》（NDAA），但立法支捏者仍未拔除推动，这让中好意思在生物时期范围的伙同出路充满变数，阛阓担忧心机捏续破坏。

面临如斯严峻的表里部挑战，药明康德却给出了一份令东谈主瞩目标自信答卷：“掂量2025年捏续筹划业务收入重回双位数增长，同比增长10%-15%，公司合座收入将达到东谈主民币415-430亿元。” 放在两三年前，这么的增速在CXO行业好像并不稀有，但麇集当下复杂的行业面貌以及药明康德巨大的体量，这么的预期增长显得尤为惊艳。

药明康德的底气并非臆造而来，其年报涌现，在手订单金额高达493.1亿元，较2023年同比增长47.0%，创下历史新高。快速增长的订单量标明，其客户粘性极强，并未因外界不利环境而动摇。药明康德的CRDMO业务模式，将公司与客户深度绑定，跟着宽广管线迟缓鼓动至临床III期以及交易化阶段，订单限制有望捏续扩大。

更值得豪情的是，在行业大量堕入“价钱战”的窘境时，药明康德通过捏续优化出产工艺、提高运营遵循，2024年经调理的non-IFRS毛利率提高至46.4%，同比增多1.2个百分点。瞻望2025年，李革博士暗意“经调理 non-IFRS归母净利率有望进一步提高”。药明康德凭借本人的实力与计谋布局，在窘境中展现出了强劲的韧性与后劲。

4、结语

药明康德用2024年的逆袭评释：地缘政事的峻岭，亦可成为时期攀高的途径。其旅途揭示了中国CXO的生计法则——聚焦时期壁垒，优化业务结构，构建大众生态，以篡改初始穿越周期迷雾，方能在大众医药产业链中找到不能替代的位置。

参考贵府

1.药明康德年报、半年报

2.《2025年母狗 拳交，CXO仍不安全》，妙投APP，2025年1月11日